Während die Krise in der Eurozone sich in ein anderes Jahr fortsetzt, ist die einzige wesentliche Änderung der Name im Zentrum des Sturms. Die Sorgen um Irland sind vorerst weitgehend abgeklungen, aber die Situation in Griechenland ist bestenfalls noch immer peinlich. Jetzt geht es um Italien. Im Zuge eines Regierungswechsels, des ständigen Streites mit Frankreich und Deutschland und der Koordination zwischen mehreren Zentralbanken ist nun die Sorge, ob Geschäftsbanken, Versicherer und Investoren das Risiko eines Ausfalls in einem anderen Land einkalkulieren müssen. (Weitere Informationen finden Sie unter Wie Länder mit Schulden umgehen.)
TUTORIAL: Economics Basics
Was ist so falsch für Italien, dass sich das Land und seine Bürger in dieser Situation befinden? Und vielleicht mehr auf den Punkt, was kann getan werden, um Dinge zu beheben?
Der Stand der Dinge Auf das Risiko einer zu starken Vereinfachung hin ist Italien das jüngste europäische Land, das sich hinsichtlich seiner Solvenz und Liquidität nicht mehr im Zweifelsfall befindet. Italien hat tatsächlich ein relativ positives Primärbudget, aber laut dem World Factbook der Central Intelligence Agency hat das Land eine große Staatsverschuldung - insgesamt rund 120% des BIP oder 1,9 Billionen Euro.
Leider ist dies kein kleines oder unbedeutendes Land an den Finanzmärkten. Das winzige Island und Irland brachten Wellen über die Finanzmärkte, aber Italien ist die drittgrößte Volkswirtschaft in der Eurozone. Etwa die Hälfte dieser Schulden wird von Institutionen außerhalb Italiens gehalten, die Hälfte davon von Institutionen in der Eurozone. Obwohl Banken und Versicherungen ihre Beteiligungen nicht preisgeben wollen, gibt es keine ernsten Meinungsverschiedenheiten darüber, dass große Beträge italienischer Staatsschulden in den Bilanzen großer Banken in Frankreich, Deutschland und Belgien sowie von Banken außerhalb der Eurozone in Ländern wie das Vereinigte Königreich.
Obwohl der Druck auf die Situation in Italien in den letzten Wochen etwas nachgelassen hat (was sich in Zinssätzen und Credit Default Swaps widerspiegelt), ist Italien letztendlich zu groß, um von seinen europäischen Brüdern gerettet zu werden. Selbst wenn Italien nicht ausfällt, ist das Risiko immer noch groß, dass die europäischen Banken ihre Kapitalpositionen erneut unter Druck setzen werden, was wiederum die Kreditvergabe verlangsamen und die Geschäftstätigkeit in der Region verlangsamen wird. (Um mehr zu erfahren, lesen Sie Mehr Schmerz für die europäischen Banken.)
Was ist los? Die Probleme in Italien sind größtenteils die Früchte von Samen, die vor einiger Zeit gepflanzt wurden. Wie bei Griechenland, Spanien und Portugal konnten die Regierungen durch die Zulassung zum Euro unpopuläre Reformen verzögern. Mit dem Zugang zu niedrigeren Zinssätzen und günstigen Euro-Schulden gab es für italienische Regierungsbeamte kaum einen unmittelbaren Bedarf oder Anreiz, sich mit den drängenden Fragen der Wettbewerbsfähigkeit von Unternehmen und Strukturreformen zu befassen.
Mit dem Zugang zu billigem Geld borgte sich die italienische Regierung aggressiv und nutzte die Anleihen, um die öffentliche Großzügigkeit zu finanzieren. Während die meisten Anleger damals nicht so besorgt waren, dass Italien aus strukturell soliden Gründen keine Kredite aufnehmen würde, hat sich das in den letzten Jahren drastisch geändert, und die Investoren sind nicht mehr so anpassungsfähig wie zuvor.
Auf dem Weg dämpfte das leichte Geld die Wettbewerbsfähigkeit Italiens. Die Löhne sind hier auf internationaler Ebene nicht wettbewerbsfähig, und die italienischen Arbeitnehmer sind im Verhältnis zu ihrer Produktivität offen überbezahlt. Dennoch machen es verschiedene Gesetze, Regeln und Vorschriften schwierig, billigere Arbeitskräfte einzustellen, redundante oder unproduktive Mitarbeiter zu entlassen oder durch Automatisierung zu ersetzen.
Gleichzeitig altert die Bevölkerung und die Erwerbsbevölkerung Italiens. Diese älteren Arbeitnehmer werden nicht nur weniger produktiv, sondern verbrauchen auch mehr öffentliche Leistungen.
Noch schlimmer ist das hohe Steuerniveau in Italien. Die Vermeidung von Steuern ist in einigen Teilen Südeuropas fast ein Hobby, und es wird geschätzt, dass vielleicht 30% der italienischen Wirtschaftstätigkeit in dieser so genannten "Schattenwirtschaft" liegt. Infolgedessen wurde Italien von Gesetzen und Regeln behindert, die die Geschäftstätigkeit entmutigen, seine öffentlichen Transferzahlungen stiegen stetig an und konnten gleichzeitig nicht die Steuereinnahmen sammeln, die es benötigt, um sich selbst zu unterstützen. (Weitere Informationen zu Italien und den anderen PIIGS finden Sie unter Wie PIIGS-Standardeinstellungen die Märkte beeinflussen könnten.)
Was kann man tun? In Anbetracht der Größe seiner Wirtschaft und der Tatsache, dass es einen bedeutenden exportorientierten Produktionssektor gibt, ist Italien wohl in viel besserer Verfassung als Griechenland, wenn es darum geht, sich aus diesen Problemen herauszuarbeiten. Das soll nicht heißen, dass es schnell, einfach oder unumstritten sein wird, aber zumindest ist der Weg frei.
Die wirtschaftliche Liberalisierung ist wahrscheinlich eine Schlüsselkomponente, um sich aus diesem Chaos herauszuarbeiten. Auch wenn die Privatisierung einiger nationaler Betriebe eine Option ist, liegt der Schlüssel im privaten Sektor. Es ist einfach zu schwierig, ein Unternehmen in Italien zu gründen, und es ist zu schwierig, es zu leiten, wenn es erst einmal begonnen hat. Dies ist übrigens auch ein wichtiger Teil des Grundes, dass so viel von der italienischen Wirtschaft aus den Büchern geht - Steuern zu vermeiden, ist ein Grund, aber auch die Flexibilität, die diese Art von Arrangement bietet.
Anders gesagt: Italienische Unternehmen müssen in der Lage sein, sich zu erweitern und zu verpflichten (Arbeiter hinzuzuziehen oder zu entlassen), wenn es die Bedingungen erfordern, Kapital zu angemessenen Bedingungen aufbringen zu können und ein System mit konsistenten und logischen Regeln und Vorschriften zu haben. Ort.
Gleichzeitig müssen die italienische Regierung und ihre Bürger wahrscheinlich auch Kürzungen der Staatsausgaben akzeptieren, insbesondere in Bereichen wie Rentenleistungen und Sozialausgaben. Neben einer Verringerung der Staatsausgaben würde eine erhöhte Steuererhebung auch die Liquiditätslage der italienischen Regierung verbessern. (Zum diesbezüglichen Lesen siehe Der Euro: Was jeder Forex-Händler wissen muss.
The Bottom Line Wenn die Eurozone überleben soll, muss Italien einige bedeutende Reformen durchführen. Einfach gesagt, ist Italien zu groß, um von Frankreich und Deutschland gerettet zu werden, und das setzt voraus, dass diese Länder die Willenskraft dazu hätten. Obwohl viele Länder versuchen, unterschiedliche Kulturen als Bestätigung verschiedener wirtschaftlicher Ansätze zu behaupten (und aufrechtzuerhalten), ist es in der Realität so, dass Italien einige Anpassungen vornehmen muss, um Teil des Wirtschaftssystems der Eurozone zu bleiben und weiterhin Unterstützung von Seiten der Bank zu erhalten. von England und der US-Notenbank.
Die gute Nachricht ist, dass diese Reformen zwar nicht schnell oder schmerzlos sein werden, Italien aber die Möglichkeit hat, seine finanzielle Situation zu verbessern und aus dieser Krise herauszukommen. Leider wird es sehr viel Disziplin und politischen Willen erfordern, um die italienischen Bürger davon zu überzeugen, dass der kurzfristige Rückgang ihrer Lebensqualität langfristige Vorteile und / oder ein unvermeidliches Ergebnis ist, egal was passiert. Wenn Italien anfängt, ernsthafte Reformen durchzuführen, wird der Markt wahrscheinlich mit Erleichterung und niedrigeren Zinssätzen reagieren und Europa könnte endlich den Weg aus der anhaltenden Staatsschuldenkrise finden. (Für weitere Informationen in Italien lesen Sie Die Italienische Krise.)